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新能源车产业链投资机会及指数基金全梳理!

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admin

  新能源汽车产业链最近一直在风口。但是,由于该行业技术复杂程度高,涉及的细分行业比较多,相对应的估值水平也有较大差异,在投资前,需要了解新能源车的产业链布局,从而对投资标的有更深的了解。

  新能源汽车产业链主要包括上游锂电池及电机原材料、中游电机,电控,电池等零部件以及下游整车,充电桩和运营三个环节。

  目前新能源指数主要有三个,分别为中证新能源汽车指数(CS新能车)、中证新能源汽车产业指数(新能源车)和国证新能源车指数。

  CS新能车指数偏向于产业的上游和中游,选取的是25只新能源汽车产业链中细分行业龙头,且权重比相对平衡。跟踪CS新能车的有富国中证新能源汽车分级(161028),东财新能源车(A类:010805,C类:010806)、国泰中证新能源汽车ETF联接(A类:009067,C类:009068)

  新能源车指数上游、中游、下游相对均衡;该指数成分股共54只较为分散,且权重比首尾差距较大。跟踪新能源车的有汇添富中证新能源汽车(A类:501057,C类:501058)。

  国证新能源车上游、中游、下游也比较均衡。跟踪国证新能源车的有国泰国证新能源汽车指数(160225)。

  如果看好新能源车的上游和中游产业链,那么就偏向于选择CS新能车指数;如果想投资全产业链,可以选择另外两个指数。

  新能源汽车产业链较长,且技术复杂、壁垒较高,对普通投资者来说,即便看好新能源汽车板块,面对着众多上市企业却无从下手。

  中证新能源产业指数覆盖了从上游材料、设备,到中游电池、汽车零部件,再到下游整车、充电桩的各个环节,实现了新能源车产业链的全覆盖,下面按照从下游往上的方向进行介绍。

  国内新能源车整车相关标的主要分为两类,一类是以新能源车整车为主的上市公司,另一类是传统燃油车为主,新能源车整车占一定比例的上市公司。从市场空间和成长性的角度,新能源车整车为主的企业或更具有投资价值,整体景气度在未来3-5年将有望持续提升。中证新能车指数成份股包含比亚迪、宇通客车、北汽蓝谷等纯电驱动为主的车企,特别是比亚迪,随着21年公司第四代插混DM-i平台、新的正向开发e平台的推出,车型周期向上明确。

  目前全国新能源汽车保有量约500万辆,充电桩保有量150万台,车桩比当前为3.5:1,其中公共充电桩只有66万台。一方面,新能车保有量的快速提升将激发充电桩需求,预计2025年全国新能源汽车保有将达到2300万辆;另一方面,车桩比有继续下降的空间,如果到2025年要达到车桩比1:1的水平,还需要建设充电桩2150万台,缺口巨大。公共充电桩的建设已纳入新基建范畴,中证新能车成份股特锐德旗下子公司特来电为国内公共充电桩龙头,保有15万公共充电桩,占全市场约29%,未来几年空间依旧较大。

  新能源汽车区别于传统车最核心的技术是“三电系统”,即电动车的电机、动力电池和电控,其中电机电控均属于电动车零部件范畴。从燃油车到电动车,背后是汽车零部件的全面革新,当前国内的新能源车自主化率较高,产业链贯穿上游中游下游,在电动车零部件方面国内厂商有望实现弯道超车,进入主流电动车厂商供应链中,逐步抢占海外汽车零部件厂商份额。国内主流厂商如汇川技术、均胜电子是在电机电控、动力管理系统方面的龙头企业,均为顶级电动车零部件公司,也是中证新能车产业指数的成份股。

  2020年受疫情影响,新能车对应的动力电池需求疲软,预计2021年国内外需求维持高增长。预计21年国内/海外新能源车销量分别为190/260万辆,对应动力电池需求分别95/115gwh,同比增长45%/70%。国内在动力电池领域具备较强的全球竞争力,龙头公司如宁德时代为国产特斯拉、新势力和合资车企提供电池,过去三年中全球份额在23% -25%之间,持续位列全球前二,预计21年出货规模全球领先。中证新能车产业指数中涉及动力电池的股票有宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等,值得长期关注。

  锂电设备主要分为前、中、后三段,设备多种多样,主要驱动因素为动力电池厂的扩产需求及更新需求,近日宁德时代、比亚迪、国轩高科等积极扩产,动力电池的景气大幅提高锂电设备的需求。随着锂电池技术持续更迭,老旧产能淘汰时间加快,设备更换需求不容忽视。锂电设备行业格局日渐清晰,大型厂家基本确立三段设备的主力供应,产能优势巨大。例如锂电设备龙头先导智能是宁德时代的主要供货商,杭可科技的主要客户包括比亚迪、国轩高科等,未来两年订单陆续释放,业绩有望迎来加速增长。中证新能车产业指数包含以上两家锂电设备龙头公司。

  从电池延伸到电池材料,动力电池材料主要包含正极材料、负极材料、电解液和隔膜等,其中正极占电池总成本的30%。国内电池材料的龙头公司过去两年在逐步进入海外供应链,各个环节的龙头19年起逐步进入LG电池供应链,今年开始SK供应链也会有逐步的放量。中证新能车产业指数中包含各细分领域的电池材料龙头公司,正极材料:当升科技/德方纳米/容百科技;负极材料:璞泰来/嘉元科技;电解液:天赐材料/新宙邦;隔膜:恩捷股份/星源材质,这些龙头公司已具备全球产业链供货能力。

  新能源汽车的上游资源包含多种品类,主要为锂矿和钴矿,其中锂占电池模组成本约6%,钴占电池模组成本约3%-7%。锂电需求景气度进一步提升,上游资源品企业有较大的市场空间。中证新能车产业指数中包含多家上游资源龙头公司:赣锋锂业(锂)、格林美(上游资源回收利用)、寒锐钴业(钴)。

  新能源汽车及相关产业链的市场空间巨大,成长性确定,整体行业景气度在未来3-5年将有望持续提升。目前国内相关细分行业各龙头公司已具备全球竞争力,尤其在中游的动力电池及材料领域具备汽车工业弯道超车的机会。这一领域的主要投资逻辑,一是具备全球竞争力的细分行业龙头企业在全球主流车企供应链中占比逐步提升的相关公司,二是持续高景气度,利润率有望持续改善的公司。

  当前来看,新能源汽车是比较适合通过指数化方式来进行投资的板块。一方面,新能源车涉及产业链较长,从上游资源材料、锂电设备,到中游电池材料、动力电池、汽车零部件,再到下游整车、充电桩,产业链的延展性较强,涉及的细分环节非常多,对投资者的投研能力和时间成本提出了较高的要求,指数投资则可以通过分散化的方式进行产业链的全覆盖。另一方面,新能车产业链特别是中游领域的竞争格局已经基本形成,头部企业在资金、技术、产能上的优势巨大,并逐步进入全球主流车企的供应链中,国内这些上市公司具备非常好的发展前景,所以新能源汽车的投资逻辑主要在于甄选产业链特别是动力电池领域的龙头公司。

  新能源汽车板块当前的静态估值较高,投资者不免有所担忧,高估值来源是该景气赛道的优质资产极具稀缺性,成长空间明确,市场给予一定估值溢价。未来,以板块的龙头公司的增长预期来看,2021年业绩将持续放量,更多以业绩来驱动股价,持续看好新能源车及相关产业链2021年的表现。投资者可以借道相关指数基金一键布局。

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