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如果银行股估值提升一倍上证指数能突破6124点吗?

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  截至2021年1月8日收盘,按中证的行业分类,平均市盈率排名前三的是医疗卫生行业60倍,信息技术行业57.61倍,主要消费行业55.89倍。

  平均市盈率最低的是金融地产行业9.2倍,其中银行板块仅为6.33倍,房地产板块为7.65,保险板块为13.19倍。

  截至2021年1月8日收盘,按中证的行业分类,平均市净率排名前三的依旧是主要消费行业8.71倍,医药卫生行业5.89倍,信息技术行业4.98倍。

  平均市净率最低的是金融地产行业0.97倍,其中银行板块0.64倍,房地产板块1.1倍,保险板块2.13倍。

  由于银行与宏观经济周期紧密相关,盈利水平波动较大,市盈率最低的时候,往往是经济扩张周期的顶点,所以与其他周期性行业一样,对银行板块估值,市净率比市盈率更合适。

  当前,银行板块0.64倍左右的市净率,是近20年来最低水平,且在0.6-0.7倍之间已经维持了2年多,历史罕见。

  如下图所示,即使以市盈率为估值标准,6.33倍左右的平均市盈率,也十分接近历史低点。

  2年多来,银行板块市值占沪深两市总市值的比例持续下降。截至2021年1月8日收盘,沪深两市总市值82.25万亿,其中银行板块上市公司37家,板块总市值10.39万亿,占沪深两市总市值的12.63%。

  银行板块是金融地产行业的大哥大,只要银行板块启动,必将拉动金融地产整体上涨,而金融地产总市值占A股总市值接近20%,是权重最大的板块。

  如果银行板块估值水平能够修复,平均市净率回到2018年年初的水平,回升到1.2-1.3倍,即整体估值提升一倍,则很有可能带动上证指数大幅上涨,甚至冲击6124点。

  既然估值水平出于历史低位,那么估值能否提升呢?会不会长期处于历史低位呢?笔者的判断是:2021年银行板块有可观的估值修复空间。理由如下:

  1、2021年货币政策收紧的概率较小。由于疫情冲击,我国宏观经济仍然存在巨大不确定性,特别是外部环境短期依然严峻。为保持宏观经济稳定增长,货币政策收紧的概率较小,2021年预计M2增速继续维持10%左右,相对宽松的货币政策,有利于商业银行盈利增速恢复。

  2、商业银行盈利增速转正。贷款利率上行利好净息差回升,国有大行的资负结构受益。资产质量预计优于预期,2021年不良生成率和信用成本回落。

  3、经济与金融周期是商业银行投资逻辑的核心,无论是长周期,还是短周期,2021年大概率处于经济和金融的扩张周期。银行板块长达几年估值下行,可能会结束,平均市净率大概率逐级抬升。

  结论:银行板块当前风险较小,估值提升概率较大,未来1-2年有可能带动指数大幅上涨,挑战6124点。普通投资者可考虑银行ETF基金,把握整个板块估值修复的红利。

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